国内外锆英砂价格,2014

2014年世界经济形势不佳，整体有色金属市场萎缩不良，锆英砂全年的价格走势不佳，下游产品的价格也难回升。 1993年至1997年任江苏新兴化工集团董事、副总经理；1997年至1998年任宜兴东方化工有限公司副董事长、总经理；1999年至2003年任浙江升华拜克生物股份有限公司副总经理、浙江升华拜克生物股份有限公司锆谷分公司总经理。 2004年至今任浙江锆谷科技有限公司董事长兼总经理。 中国有色金属工业协会锆铪委员会副主任委员、中国钛锆协会常务理事、名誉主任。 2012 年四季度，受需求不振，生产商库存高企影响，行业巨头ILUKA 和RBM 竞相降价，短短3 个多月跌价50%，自15000 元/吨跌至7000 多元/吨，成本线附近。 2013 年ILUKA拟大幅削减产量，目标产量较上年同比下滑36%，较2011 年大幅减少63%。 我们预计随着全球经济回暖需求复苏，特别是行业巨头大幅削减供应，下半年锆英砂价格有望进入回升态势。

海外锆矿收购结束，公司上下游一体化产业链构筑完成。 锆矿方面：澳洲Mindarine 锆矿，去年4 月底获采矿权，12 月底首批5000 吨重矿物将已启运回国，2013 年预计生产12 万吨重矿物，折合锆英砂2.5 万吨以及相应的钛矿。 WIM150 项目也于去年11 月达成了新的协议。 下游方面：扩建的2700吨复合氧化锆和募投项目新建的1000 吨核级海绵锆今年将竣工投产。 股权激励方案顺利实施有利于公司长远发展。 若能实现上述利润则公司当前股价对应13-16 年PE 分别为52/38/28/20 倍。

锆英砂价格价格

财务与估值 我们依然看好公司中长期发展。

过去的2012 年，虽然行业遭遇滑铁卢，公司经营业绩大幅下滑50%以上。 但实际上过去一年公司成绩斐然，海外矿山成功收购并实质性投产，上下游一体化产业链构筑完毕；股权激励方案的推行，严厉的行权条件，有利于极大激发管理层潜力。 我们下调2012-14年锆英砂价格预测至12000/11500/16000 元/吨，经测算公司12-14 年EPS分别为0.10/0.24/0.59 元（原预期0.41/1.05/1.24 元）。 鉴于13 年锆英砂价格仍可能在底部运行，14 年有望明显复苏，我们按照2014 业绩给予估值，参考同行14 年33 倍PE 估值，目标价19.47 元。